הערך המוסף של דוח הערכת שווי חברה הכולל את מדד ההישרדות של אלטמן

מהו ערך חברה מבלי להתייחס למדד ההישרדות של אלטמן, ומדוע חיוני לכלול אותו בדוח הערכת שווי חברה. תמיר לוי, Ph.D., מייסד מנכ"ל המרכז לאקטואריה משפטית מסביר.

כשאנחנו שומעים על ערך חברה, הפרשנות המיידית שלנו היא לחשוב על חברה יציבה וחזקה שתשרוד שנים רבות. ההיסטוריה הוכיחה שערך גבוה לא חייב ללמד על כך שהחברה יציבה או שהיא תמשיך לשרוד שנים רבות. קיימות חברות רבות שפשטו רגל, ומספיק אם נזכיר את המקרה של חברת חפציבה.

לכן, כאשר אנו בוחנים את שוויה של חברה, עלינו לבחון פרמטר נוסף, והוא מדד Z של אלטמן (מדד ההישרדות של אלטמן).

מהו ה-Z-Score של אלטמן?

הפרופסור האמריקאי למימון אדוארד אלטמן פיתח ב-1968 מודל שעוזר לחזות את סיכויי ההישרדות של חברה מסוימת בשנתיים הקרובות.

המודל מבוסס על מספר יחסים פיננסיים והפך למודל הנפוץ ביותר לחיזוי פשיטת רגל של חברות.

האם מדד אלטמן מהווה תקן בדוחות הערכת שווי חברה?

צוות הערכות השווי של Equitest בשיתוף המרכז לאקטואריה משפטית סקר 492 דוחות הערכת שווי שהופקו על ידי תוכנות הערכת שווי שונות, פלטפורמות הערכת שווי מקוונות ודוחות שהופקו על ידי מעריכים עסקיים מקצועיים.

הממצאים היו שבפחות מ-2% מהדיווחים, מעריך השווי כלל את המדד של אלטמן כחלק מהניתוח.

במילים אחרות, דוחות הערכת השווי מתמקדים בניתוח שווי החברה ופחות בניתוח הפיננסי של החברה. כלומר, הדוחות מתמקדים יותר בשאלת השווי של החברה ופחות בשאלה האם החברה צפויה להמשיך להתקיים תוך שנה ממועד כתיבת הערכת השווי.

מדוע חיוני לבחון גם את סיכויי ההישרדות של החברה?

יותר מכל - המשקיעים שונאים להפסיד. במימון זה נקרא שנאת הפסד - LOSS AVERSION. אתה משקיע שרוצה להשקיע בחברה מסוימת. דוחות הערכת שווי עסקיים מראים כי שווי החברה הוא מיליון דולר. אתה משקיע ומקבל בעלות על החברה. איך תרגיש אם תגלה שהפסדת את כל ההשקעה שלך רק שנה לאחר מכן?

כנראה שלא תוכל להתעלם מההפסד. אז למה מעריכי שווי מתעלמים ממודל ה-Z-score של אלטמן או מכל מדד הישרדות אחר?

מסקנה

אם אתם זקוקים לייעוץ חינם לגבי הערכת שווי – אתם מוזמנים ליצור עימנו קשר. נשמח לסייע. לייעוץ חינם בנושא הערכת שווי, או להערכת שווי בכלל - צרו קשר לטלפון - 03-5472447 שלוחה 3, או השאירו הודעתכם בטופס צור קשר.