מאמרים בנושא הערכת שווי חברות

ד"ר תמיר לוי - מנכ"ל המרכז לאקטואריה משפטית, מסביר מה זה ביטא ולמה זה חשוב בהערכת שווי חברות?

האם אתה שוקל להעריך עסק באמצעות תבנית אקסל מבלי להבין בטא בפיננסים? תחשוב שוב!

בסטטיסטיקה, ביטא מוגדר כשיפוע של קו ישר. במימון - הביטא מייצגת עד כמה מחיר המניה רגיש לשינוי במחיר השוק (מדד). 

הביטא מודדת את התשואה של המניה, ביחס לתשואת השוק. אם לדוגמא כאשר שוק המניות עולה 1%, והמניה עולה 0.5%, הרי שהביטא של המניה שווה ל- 0.5. אם לעומת זאת - כאשר שוק המניות עולה 1%, המניה עולה 2%, הרי שהביטא של המניה שווה ל- 2.

את הביטא נוהגים לחשב באמצעות הרצת רגרסיה בין תשואת השוק ובין תשואת המניות.

מדוע הביטא חשובה בהערכת שווי חברות?

אחד המודלים הנפוצים להערכת שווי חברות הינו מודל היוון תזרימי המזומנים - DCF. לצורך הערכת שווי חברה, בשיטת היוון תזרימי מזומנים יש להעריך את תזרימי המזומנים העתידיים שהפירמה תייצר, ולהוון אותן בשער היוון המתאים לסיכון של הפירמה.
הערכת הסיכון של הפירמה נעשית באמצעות חישוב מחיר ההון הממוצע משוקלל, אשר משקלל בין מחיר ההון הזר ומחיר ההון העצמי.

מחיר ההון העצמי מייצג את התשואה שדורשים בעלי המניות על השקעה בחברה. לדוגמא - אם הם משקיעים בחברת סטארטאפ הם מצפים לתשואה של אלפי אחוזים. אם לעומת זאת הם ישקיעו בעסק מסוכן פחות, כדוגמת חנות, הם יצפו לתשואה נמוכה הרבה יותר, אחוזים בודדים מידי שנה.

נוהגים לחשב את מחיר ההון הממוצע משוקלל באמצעות נוסחה של מודל מימוני המכונה מודל לתמחור מחירי נירות ערך CAPM  (Capital Asset Pricing Model).

 על פי מודל CAPM - התשואה שדורשים בעלי המניות ניתנת לתיאור באמצעות המשוואה הבאה:

Cost of Equity = Risk-Free Rate + Beta x Risk Premium

כלומר - אם לא יודעים מהי הביטא, לא ניתן לחשב את מחיר ההון העצמי, וכתוצאה מכך לא את מחיר ההון הממוצע משוקלל.

ואם לא ניתן לחשב את מחיר ההון הממוצע משוקלל - לא ניתן להעריך את שווי החברה לפי שיטת DCF.

זקוקים לעזרה בנושא הערכת שווי חברה?

אם אתם זקוקים לעזרה בנושא הערכת שווי חברה - אתם מוזמנים ליצור עימנו קשר לייעוץ חינם בטלפון - 03-5472447 - שלוחה 3 - או באמצעות טופס צור קשר שבאתר

גרסא אנגלית של המאמר פורסמה באתר equitest